強龍難壓“地頭蛇”？區(qū)域流通大佬增幅驚人
日期：2017/5/1
作者：司徒陽明、王小楠
來源：健識局（ID：jianshiju01）
全文2531字，5分鐘了解醫(yī)藥地方龍頭正在發(fā)力
目前，醫(yī)藥上市公司的年報基本已經披露的差不多了，醫(yī)藥商業(yè)公司表現如何？前期，健識君已經對國控、華潤、上藥等三大全國性龍頭的情況做了梳理(具體可參見>>兩票制落地，國控、華潤、上藥實力對決!)，對比了其營銷網絡布局、業(yè)務深耕情況，那么地方龍頭表現如何？
健識君梳理發(fā)現， 17家醫(yī)藥商業(yè)公司在2016年的總營收已突破7585.05億元，同比漲幅超過17.25%。根據商務部統(tǒng)計，2015年，全國藥品流通直報企業(yè)主營業(yè)務收入12625億元，扣除不可比因素同比增長10.9%。這幾家商業(yè)公司平均增長顯然還是不錯的。
地方龍頭有的增勢明顯，瑞康、嘉事堂等地方龍頭增長率分別為60%和33%，遠超國藥控股、上藥和華潤，尤其是瑞康，60%的業(yè)績增幅堪稱驚人。此外，在很多地方龍頭年報中，保持本區(qū)域優(yōu)勢的同時，還表示拓展全國業(yè)務的戰(zhàn)略，挑戰(zhàn)全國性龍頭的決心也不容小覷。
在地方龍頭中，瑞康醫(yī)藥以60.19%的漲幅名列前茅，其業(yè)績上升的主要原因是省內業(yè)務穩(wěn)定增長，省外收購快速推進。
據瑞康醫(yī)藥2016年年報顯示，公司通過向濟南等地區(qū)的拓展，實現全省范圍內的覆蓋，已由上市初期的山東省龍頭企業(yè)，發(fā)展成為覆蓋山東、北京、上海、天津、重慶等20多個省份(直轄市)有控股公司，業(yè)務逐步覆蓋全國的醫(yī)療綜合服務商。計劃在2017年將完成全國31省份業(yè)務覆蓋。
目前，瑞康醫(yī)藥在山東省外的業(yè)務發(fā)展十分順利，尤其是在黑龍江、內蒙古、浙江、福建等省的業(yè)務增長都超過2000%，而內蒙古的增長率最高達到了6972.2%。
（數據來源：瑞康醫(yī)藥股份有限公司2016年年度報告）
嘉事堂醫(yī)藥以33.29%的營收增長成為亞軍(塞力斯、潤達醫(yī)療這兩家是診斷制劑的配送，相對較為專業(yè)，暫不放在排名中，不過增長情況都很好，可見醫(yī)療耗材的增長潛力)。目前嘉事堂并未發(fā)布年報，在業(yè)績快報中，如此表示其業(yè)績增長原因：
公司業(yè)務除醫(yī)藥連鎖因推動電商業(yè)務前期費用加大致使連鎖虧損近500萬元外，醫(yī)藥批發(fā)與醫(yī)藥物流通過積極參與醫(yī)藥改革增加收益，持續(xù)推進藥品集中配送業(yè)務，強化醫(yī)療器械銷售和市場建設，加強內部管理，實現了銷售規(guī)模的穩(wěn)步增長，從而使營業(yè)利潤同步增長。
專注于廣西的地方商業(yè)龍頭柳州醫(yī)藥營收增長達到了16.16%。柳州醫(yī)藥2016年的財報顯示，該公司已建立起以柳州和南寧為核心，桂林、玉林等地為重要節(jié)點，全面覆蓋廣西區(qū)域內14個地級市的銷售配送網絡和售后服務體系，與區(qū)內100%的三級醫(yī)院和 90%以上的二級醫(yī)院建立良好的合作關系，建立起覆蓋全區(qū)的快捷配送服務網絡。
截至2016年，公司擁有上游供應商超過2000家，已與大部分全國醫(yī)藥工業(yè)百強企業(yè)，以及輝瑞、羅氏及拜耳等國際知名外資、合資制藥企業(yè)建立良好的業(yè)務合作關系，并成為越來越多醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)在廣西自治區(qū)內的產品獨家代理商。
加快向重點城市、搭建完整的營銷網絡也為柳州醫(yī)藥帶來實質性的回報。該公司年報顯示，由于公司藥品區(qū)域代理級別提高，配送毛利率增加1.16%。
需要關注的是，按照兩票制的規(guī)定，企業(yè)不得委托其他配送企業(yè)將藥品配送到醫(yī)院，目前大家公認的是，委托第三方藥品物流企業(yè)配送的可以不算一票，我們注意到，像瑞康醫(yī)藥、柳州醫(yī)藥等公司都在年報中表示，本公司獲得了第三方物流資格證，完成了第三方物流戰(zhàn)略部署，可以承接獨立的配送服務。
福建的鷺燕醫(yī)藥也表示，第三方物流業(yè)務方面，公司全資子公司福建鷺燕中宏醫(yī)藥有限公司作為福建省首家拿到第三方藥品物流資質的企業(yè)，積極拓展第三方藥品物流業(yè)務，已為部分藥品生產企業(yè)提供了第三方倉儲和物流配送等服務，業(yè)務發(fā)展勢頭較好。
福建是全國首先落地兩票制的省份，鷺燕醫(yī)藥則是福建當地龍頭企業(yè)，該公司于2016年2月上市，作為已經兩票制已經全面落地的省份，健識君特意將從鷺燕醫(yī)藥的招股書說明書和年報內容，來看兩票制、福建新標對醫(yī)藥商業(yè)的影響。
按照兩票制的要求，配送企業(yè)必須建立覆蓋福建全省各級醫(yī)療機構的終端分銷網絡和配送網絡(體 系)才能達到兩票制的配送要求。經過多年的持續(xù)發(fā)展，鷺燕醫(yī)藥建立了輻射福建全省的分銷和物流配送網絡，目前能夠直接配送至省內各級醫(yī)療機構。但是從業(yè)務增長來看，或許是福建執(zhí)行兩票制的時間已經很久，故從增長率來看，其實整體增長并不算特別顯著。
根據鷺燕醫(yī)藥的招股說明書，營業(yè)收入2012年比上年同期增長58.94%，2013年營業(yè)收入同比增長17.76%，2014年同比增長14.13%，2015年同比增長5.17%，2016年同比增長為5.39%。
下面是鷺燕醫(yī)藥總結了“四階段”的業(yè)務發(fā)展模式
第一階段，網點布局期：公司在福建省各區(qū)域通過收購、新設等方式進行醫(yī)藥分銷網絡布局，作為公司在福建省內的基礎發(fā)展平臺。
第二階段，市場開拓期：公司在各區(qū)域通過深耕渠道,將分銷網絡拓展至包含鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、社區(qū)醫(yī)院在內的各類醫(yī)療機 構，并為客戶提供優(yōu)質的產品及配送服務，深入開拓當地醫(yī)藥分銷市場。
第三階段，協(xié)同發(fā)展與產業(yè)鏈延伸期：隨著在各區(qū)域內分銷網絡的完善，分銷業(yè)務達到相應規(guī)模，公司充分發(fā)揮網絡、 管理等協(xié)同效應,對經營業(yè)務和產業(yè)鏈進行拓展和延伸。
第四階段，跨省發(fā)展期：公司在福建省內的行業(yè)管理經驗、品牌效應、客戶積累等方面均達到較高水平時，擇機將業(yè)務 拓展到省外醫(yī)藥流通市場，提升整體競爭優(yōu)勢，實現規(guī)模與效益的持續(xù)增長，并進入省外新一輪的”四階段“發(fā)展階段。
福建新標對商業(yè)企業(yè)影響體現在財務方面，一個好消息一個壞消息：
福建30天回款已經部分實現。鷺燕醫(yī)藥在年報中表示，由于新標規(guī)定醫(yī)療機構回款時間由原來60天提前至30天，部分醫(yī)療機構已執(zhí)行新標規(guī)定按貨到30天回款，公司應收賬款周轉天數有所減少，經營應收項目有所減少。
在2017年的一季度年報中表示，經營活動產生的現金流量凈額與上期同比增加73.38%，主要原因是：福建省新一期公立醫(yī)療機構藥品招標采購于2016年3月進入執(zhí)行期,新標規(guī)定醫(yī)療機構回款時間由原來的60天提前至30天，部分醫(yī)療機構已執(zhí)行新標規(guī)定按貨到30天回款,所以本期收到經營現金較多。
壞消息是，福建新標要求一家藥企只能選擇一家配送商，這導致配送商爭奪的異常激烈。雖然鷺燕醫(yī)藥在福建市場上有非常明顯的優(yōu)勢，但是，為了保持市場，增加了預付。
其在財務上的表現就是，現金支出大幅度增加。根據鷺燕醫(yī)藥的年報，經營活動產生的現金流量凈額同比減少58477.77%，其主要原因是：福建省啟動第九期藥品集中招標采購工作，為爭取更多供應商，公司提前向部分供應商支付貨款。
信息來源：健識局
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